Türkiye ekonomisi 2026'nın ikinci yarısına enflasyon, enerji ve faiz üçgeninde sıkışmış bir risk haritasıyla giriyor. JPMorgan, Orta Doğu'daki jeopolitik gerilimin etkisiyle 2026 büyüme tahminini yüzde 4,4'ten yüzde 3'e düşürürken, yıl sonu enflasyon beklentisini yüzde 24'ten yüzde 29'a yükseltti. Garanti BBVA Yatırım da yıl sonu enflasyon tahminini yüzde 30, büyüme beklentisini yüzde 3 olarak açıkladı.
ABD merkezli yatırım bankası JPMorgan'ın '2026 Yılının İkinci Yarısına İlişkin Türkiye Makro Görünümü' raporunda, bölgesel çatışmaların enerji maliyetleri üzerinden enflasyon, cari açık ve bütçe dengesi görünümünü bozduğu belirtildi. Banka, yıl sonu politika faizi tahminini yüzde 30'dan yüzde 35'e, dolar/TL kurunu 51,4 ve cari açığı 48 milyar dolar olarak öngördü. JPMorgan Ekonomisti Fatih Akçelik tarafından hazırlanan raporda, enflasyonist baskılar nedeniyle faiz indirimlerinde temkinli olunması gerektiği vurgulandı.
Enflasyon düşüyor ama direnç yüksek
Mayıs 2026 itibarıyla yüzde 32,6 olan tüketici enflasyonunun yıl sonunda yüzde 30'a gerilemesi bekleniyor. Ancak uzmanlar, enflasyonun yalnızca baz etkisiyle düştüğünü, fiyatlama davranışının hâlâ yüksek enflasyon rejimine göre çalıştığını belirtiyor. Özellikle gıda, ulaştırma, enerji ve hizmet fiyatlarındaki katılık, Merkez Bankası'nın faiz indirim alanını sınırlıyor. Mart 2026'da sanayi üretiminin yıllık yüzde 1,1 gerilemesine karşılık perakende satış hacminin yıllık yüzde 21,2 artması, ekonomideki dengelenme sorununu gözler önüne seriyor.
Enerji şoku ve cari açık baskısı
Brent petrol fiyatlarının jeopolitik risklerle 80 doların üzerine çıkması, Türkiye ekonomisini üç kanattan etkiliyor. Doğrudan ithalat faturası yükselirken, akaryakıt, lojistik, gübre ve elektrik üretim maliyetleri üzerinden enflasyonist baskı artıyor. Dünya Bankası, Brent petrolün 2026 ortalamasını 86 dolar olarak öngörürken, JPMorgan'ın hesaplamasına göre petroldeki her 10 dolarlık artış Türkiye'de enflasyonu 1,2 puan, cari açığı 6 milyar dolar artırıyor. Mart 2026'da cari işlemler açığı 9,7 milyar dolar olarak gerçekleşti.
Merkez Bankası'nın faiz ikilemi
TCMB, politika faizini yüzde 37'de sabit tutarken, enerji fiyatlarındaki yüksek seyir ve jeopolitik belirsizlikler faiz indirimi için erken bir gevşeme alanı bırakmıyor. JPMorgan, yıl sonu politika faizini yüzde 35 olarak tahmin ederken, TCMB'nin 2026 yıl sonu enflasyon tahmini yüzde 26 seviyesinde bulunuyor. Uzmanlara göre 2026'nın ikinci yarısında başarı, hızlı büyüme hedefinden çok finansal dayanıklılık kurmakla ölçülecek. Şirketler için öncelik nakit akışı ve maliyet kontrolü olurken, hane halkı için daha öngörülebilir bir ekonomik ortam bekleniyor.
